我们预计，2025年全球可持续债券发行规模将达到1万亿美元，与2024年持平。鉴于对减缓气候变化融资的持续关注以及对气候适应与自然的兴趣升温，绿色债券和可持续发展债券发行将会受到推动。社会责任债券将受到缺乏基准规模的项目制约，而转型贴标债券和可持续发展挂钩债券仍将属于小众板块，因为其面临市场信心的不断变化。全球对可持续发展的关注将支持市场，但对"漂绿"活动的更严格监督、市场标准和法规的不断变化以及更复杂的环境 (包括一些国家的政治阻力) 可能会遏制市场增长。

2024年最后两个月全国房地产销售状况进一步改善，但能否持续尚不确定。随着政策刺激措施继续显露成效，2024年11月和12月全国合约销售额同比分别增长3%和7%，高于10月1%的增幅。但是，目前尚不确定这一改善势头能否持续。房地产业持续存在的挑战尚未完全解决，并且来自二手房的更激烈竞争继续对新房销量和价格的持续复苏造成压力。我们预计，未来12-18个月全国合约销售额降幅可能较2024年全年18%的同比降幅有所收窄。

我们对2025年亚太区主权信用度的展望为稳定。经济增长和通胀趋于平稳，全球和地区财政环境略微宽松推动了强劲的国内需求。但美国(Aaa/负面)拟实施贸易限制措施将削弱该地区的经济产出。其他主要风险包括国内政治和地缘政治变化，以及低评级前沿市场面临的流动性压力和潜在的货币贬值。

我们对2025年中国地方政府的展望为负面。债务可持续性仍将是一个主要障碍，原因是包括地方政府和城投公司债务在内的广义政府债务增速继续超过收入增速。我们预计土地出让收入将继续下滑，这将对地方政府的财政状况造成负担。虽然中央政府自2023年以来加大了政策支持力度，但这些措施可能不足以抵消上述压力，因为它们仍侧重于通过一次性调整来支持增长和缓解流动性压力，而非长期结构性改革。

2025年数据中心容量需求将会上升，以支持人工智能 (AI) 、云计算和数据存储服务。微软公司 (Aaa/稳定) 、亚马逊 (A1/稳定) 旗下亚马逊云服务 (AWS) 、Alphabet Inc. (Aa2/稳定)旗下谷歌、Facebook母公司Meta Platforms Inc. (Aa3/稳定) 和甲骨文公司 (Baa2/稳定) 等大型科技公司或大型云服务提供商(hyperscaler)在迅速兴建及租赁新的数据中心，并进军新的小型市场。这一增长需要数据中心开发商和业主通过股权、银行贷款、公司和证券化债券或项目融资工具等形式募集大量开发资本。对专注于2026-2028年完工的超大规模数据中心建设的开发商，其杠杆水平可能会上升。